文 | 金卫

中芯国际与台积电的距离，不止是收入、市值的差距。

今天，中芯国际（688981）正式登陆科创板，开盘收到市场狂热的追捧，股价大涨246%，截至收盘，中芯国际涨202%报82.92元，成交480亿，A股总市值达到5918亿。

作为国内芯片制造龙头，中芯国际在纯晶圆代工领域，全球排名第四、大陆第一，2019年的营收220亿元，晶圆代工是主要收入来源。

同一赛道的台积电于今天发布了第二季度财报，公司实现营收3107亿元新台币（约合人民币738.2亿元），同比增长28.9%；实现净利润1208.2亿元新台币，同比增长81%。2019年，台积电的营收是2470亿。

目前，在市值方面，台积电的市值达到3425亿美元，超两万亿人民币。中芯国际A股＋Ｈ股的总市值约8000亿，收入、市值等差距背后，更主要的在于芯片制造工艺水平的差距。

晶圆代工水平

在全球贸易争端背景下，芯片战争成为科技行业的必争之地，而芯片一般分为上中下游三个环节——芯片设计、芯片制造、芯片封装测试，其中，芯片制造中的晶圆代工环节，是目前中国大陆芯片产业链上最为薄弱的环节之一。

这里有一个名词“晶圆代工”，是指硅半导体集成电路制作所用的硅晶片，在硅晶片上可加工制作各种电路元件结构，成为有特定电性功能的半导体产品，由于其形状为圆形，故称为晶圆。圆晶代工在半导体产业链中，相当于赋予芯片“生命”的角色。

一般制程产品的精度越小，所要求的技术越高。目前，在技术层面，中芯国际为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。

晶圆行业龙头分别于2015年、2016年及2018年实现了16纳米、10纳米及7纳米制程的量产，中芯国际14纳米制程的量产时间在2019年，也就是说，中芯国际与台积电、三星等巨头来说，存在足2-3代的差距。

作为圆晶代工第一巨头，台积电拥有最尖端的芯片制程技术。台积电的二季度财报列出了其营收的工艺来源比例和平台的来源比例，其中，16纳米和7纳米工艺仍是主要营收来源。16纳米工艺贡献了第二季度18%的营收，7纳米工艺贡献了36%，为第一大营收来源。28纳米是另一项营收超过10%的工艺，在二季度营收中所占的比例为14%。

中芯国际的财报显示，2019年产能最大的两个领域仍然在0.15/0.18微米和55/65纳米之间，14纳米及28纳米制程产品收入占比较低，28纳米制程产品面临产能过剩等风险。

近三年，中芯国际28纳米制程产品收入分为16.3亿元、12.4亿元及8.1亿元，占比分别为8.12%、6.19%及4.03%，收入及占比持续下降。目前，28纳米出现了全球产能过剩的局面，中芯国际急需找到下一个盈利点。

当前国际一流的高端芯片以14纳米为主，中芯国际14纳米制程产品2019年第四季度开始量产，相关收入为5706.15万元，占比为0.29%。

截至2019年末，中芯国际晶圆产量产能已经达到45万片晶圆/月，全球市占率约5%，代表着中国大陆的最先进水平。

事实上，芯片制作工艺水平，直接决定了公司盈利的水平，中芯国际近三年的净利率分别在5.1%，2.3%和4.1%，远低于台积电32.3%，34.0%和35.1%的净利率。2019年，中芯国际扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，亏损52亿。

从两家的营收规模来看，台积电的营收一直都在中芯国际的10倍以上，而其晶圆出货量的倍数才仅仅2～3倍左右，也就是说中芯国际每个晶圆的价格比台积电便宜，中芯国际的议价能力远远低于台积电。

谁技术先进谁抢占市场

在圆晶代工制程产品领域，谁的技术先进，谁就会迅速抢占市场。尤其是进入5G时代之后，大量高速计算、车载芯片都需要5纳米以下先进制程芯片。

目前，国际巨头的争夺已经到3nm。早在2018年，台积电便公布了3nm制程工艺计划。这一次，在台积电二季度业绩说明会上，台积电透露了全新的3nm制程工艺计划，预计2021年实现量产，2020年下半年便可以量产。

对中芯国际来说，在完成14纳米制程量产之后，下一个要攻克的目标就是7纳米。

中芯国际之所以能快速突破14纳米制程，与顶尖半导体人才的加盟有关。2017年，中芯国际宣布：前台积电技术大将、三星晶圆代工研发主管梁孟松将入职中芯，担任联合CEO与执行董事。

在一年半的时间里，梁孟松将中芯国际从28纳米时代带入到14纳米时代。更可贵的是，在300天不到的时间，中芯国际就把14纳米制程芯片良率从3%提高到95%，这对中芯的技术支撑可谓飞跃性。

集成电路晶圆代工的技术含量较高，需要经历前期的技术论证及后期的不断研发实践，周期较长。这是一个资金、人才、技术密集型的行业，需要大量投入资金。

2017年至2019年，中芯国际的研发投入分别为35.7亿、44.7亿、47.4亿，，占营业收入的比例分别为16.72%、19.42%及21.55%。“如果公司未来技术研发的投入不足，不能支撑技术升级的需要，可能导致公司技术被赶超或替代，进而对公司的持续竞争力产生不利影响。”中芯国际在招股书中如是说。

原本，华为是台积电的第二大客户，去年的营收占比是14%，仅次于苹果的23%。但是美国对华为制裁，禁止台积电给华为供货。有报道显示，华为利用制裁120天的缓冲期提前下单了大量7nm、5nm订单，高达7亿美元。

随着美国政府对华为新一轮制裁时间的到来，台积电表示未计划在9月之后对华为供货。这意味着，留给华为的时间不多了。中芯国际能否在短期内生产出攻克7纳米的制程品给华为供货，这显得关键又紧迫。某种程度上，中芯国际和华为的命运绑定在了一起。

最近，有券商机构称，中芯国际比贵州茅台更珍贵。800年前我们就有茅台，而我们奋斗到今天才有中芯国际的14nm先进制程。

14nm到3nm，这有11nm的差距，也正是中芯国际与台积电芯片存在着技术上的差距，只有在技术上奋起直追，才能突破技术的封锁枷锁，科创板可助中芯国际一臂之力。